人民币对美元汇率在数日内贬值近4%，对此，有人吃惊。有人认为，发出了一个极为“令人困惑的信号”，中国政府此举已在全球金融市场掀起轩然大波。全球都试图弄清过去几日人民币汇率陡然大跌的目的所在。人民币对欧元和日元的汇率也已浮动了至少3%。对此，媒体普遍反应过度，很多都严重夸大了人民币贬值的深远影响。

并非所谓贸易战开始

仲量联行认为，人民币突然贬值并非是某些评论人士误导我们的所谓贸易战的开始。“我们认为，人民币汇率变化并非出于促进出口或是利用出口增加国内就业的意图，这是因为，近十年来出口已经不是拉动中国经济增长的主要手段，中国经济增长很大程度上已经依赖于固定资产投资和寄予厚望的扩大消费的措施。鉴于海外需求，尤其是来自欧洲和日本的需求疲软，很难通过人民币汇率下跌来撬动出口增长。人民币贬值并非中国为了给国内改革赢得更多时间而采取的一个短期刺激措施。与降低存款准备金率和利率相比，汇率浮动并不是一个效果显著的刺激手段。”仲量联行有关人士如是表示。

前述人士表示，此次人民币贬值可能与特别提款权(SDR)有关。一种货币成为储备货币的一个重要途径就是放松主动汇率管控，更多地由市场驱动。对于此次贬值的一个可能的解释是将人民币固定汇率一次性下调到位，以缓解近段时间以来累积的下行压力。更宽的汇率交易波幅和更加透明的市场化固定汇率都是货币改革进程中不可或缺的内容。这意味着允许人民币波动，而且这被认为是人民币成为全球储备货币的前提条件。换句话说，长痛不如短痛。从这个意义上来讲，人民币一次性大幅贬值已经实现，进一步调整的可能性较小。

意外结果

中国近十年来人民币一路升值对于外国来华投资者购买商业不动产可以说是锦上添花。货币升值本身不足以促进投资，但它是一个利好因素——兑换成本国货币后会提高收益。尽管多数情况下，在外国机构投资退出时的流动性溢价(退出市场的成本)将会消蚀大部分的货币所得。

前述人士分析指出，此次人民币贬值之前，外国在华不动产直接投资已经受到价格居高不下的抑制，呈现出增长乏力的景象，而且会因为此次贬值进一步减少，其原因是人民币贬值促使投资者考虑他们将在华投资兑换成本国货币时的现金流问题，从而造成投资进一步减少。外国对华投资有可能会因投资者的谨慎而暂停，造成短期内外国资本流入减少。在有限的情况下，新的市场进入者或刚刚开始关注于中国的资金募集者可能会推迟其计划，直到能够明确可以获得可控的回报，同时能够建立部分对冲协议。但是，关注于中国市场的现有投资者会继续关注中国。外国投资者很有可能持观望态度，造成未来几周或数月内没有明确投资决策。

过去一两年间，中国对外资本流出，包括不动产投资，急剧增长。这次贬值是否会是遏制资本外流的一种资本控制手段？对此，专家也不认同。货币贬值短期内有提高海外资产价格的作用，因此不利于海外投资。但是，通过贬值减少资本外流的目的将会适得其反，因为这实际上会鼓励更多资本外流到海外房地产投资。此次贬值的意外结果就是鼓励中国不动产基金在全球范围内实施资产多元化，从而对冲汇率风险。这将鼓励更多海外投资。中国的海外投资者将受益于更强的外国主导的现金流，总收益将会显著提升。

或激发海外置业热情

专家认为，境外住房价格可能会因人民币贬值而略有提高。但是，正在考虑海外置业的个人投资者现在有更多的理由到海外投资房地产，以实现资产多元化。仲量联行预计，对海外住宅投资的兴趣将日益提高，这不只是为了获得回报或租金收益，而且还是一个财富保值工具。可以确定的是，人民币汇率的这一最新变化，将大大推动中国投资者海外购买住宅资产的热情。

“人民币贬值对于大多数国人来说还是个较新的概念，但通胀早已不陌生。归根结底，这两个概念会被大多数人划上等号，都意味着‘钱不值钱’。在这样的不确定性时期，建议对拥有内在价值的资产进行投资。一旦中国投资者意识到这一点，我们或将看到住宅交易进一步增加，因为住宅具有更强大的财富保值功能。2008年中国股市崩盘记忆犹新，再加上近期的频繁波动，股市已不再具有投资吸引力。”第一太平戴维斯中国董事长刘德扬先生就此指出。

刘德扬表示，对于国内机构型投资者而言，当前跨境投资的趋势或将继续，尤其是在人民币贬值后，以外币(如美元)持有的投资将能创造更多的人民币收入。然而，很多中国投资者仍将以国内市场为重心。汇率下调的同时，利率也在走低，这将显著降低高负债的开发商与投资者的资本成本。近期货币政策的调整将增加稳定收入型资产对于国内投资者的吸引力。

而对于国际机构而言，中国经济放缓已经迫使大量机会型投资者驻足，仍在场内的投资者则更多关注长期持有的核心项目。这些投资者不会因为人民币的短期贬值受影响，且眼光更为长远：尽管短期市场波动，中国仍为世界上增长最快的大型经济体之一。