虽然央行未公布续作临时流动性便利(TLF)的消息，但却连续4个交易日悄然在公开市场净投放资金，来减缓TLF到期对资金面产生的冲击。过去4天，公开市场累计净投放资金量已达3400亿元。但这仍难改昨日资金面继续趋紧态势，各期限资金价格继续全线飘红。

净投放难改资金面趋紧

昨日，央行再度开展大额逆回购操作，7天、14天、28天逆回购量分别为400亿元、300亿元和300亿元，中标利率分别为2.35%、2.50%和2.65%，继续与上期持平。

鉴于公开市场昨日到期资金量为400亿元，故当天实现资金净投放600亿元。这是央行连续第4日净投放资金。若不计到期的中期借贷便利(MLF)资金量，从上周四开始，公开市场从单日资金净回笼转向净投放，连续4日累计净投放资金量达3400亿元。

即便如此，上海银行间同业拆放利率(Shibor)并未下跌，而是继续全线上涨，短期Shibor利率涨幅继续扩大。昨日，隔夜Shibor利率跳涨了7.44个基点至2.4830%，连续第5日上扬。

可见，连续净投放资金，并未大幅缓解近期资金面的紧平衡态势。据交易员透露，昨日早盘资金面趋紧，短期资金需求较大，一些机构在高价融入短期资金。

央行连续净投放资金目的何在？市场分析人士认为，之前央行TLF的规模较大，由于央行未到期完全续作，故在公开市场连续净投放资金，来减缓TLF到期的冲击，以弥补资金缺口。

民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖称，虽然央行已连续多日进行资金净投放，市场情绪也得到释放，但考虑逐渐到期并未续作的TLF规模、外汇占款流出等因素，流动性可能还处于“收水”的状态。

2017年1月20日，央行宣布，为保障春节前由现金投放形成的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过期限为28天的TLF操作为现金投放量较大的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，通过市场化机制更有效满足了临时性的流动性需求。

央行平抑金融市场波动

央行在近日发布的2016年四季度货币政策执行报告中称，央行进一步完善了公开市场操作机制，丰富了逆回购期限品种，“削峰填谷”熨平内外多种因素对流动性的扰动。

从本周流动性的扰动因素来看，与上周超1.6万亿元的到期量相比，本周资金到期压力明显小于上周。数据显示，本周到期资金总量为3685亿元，包括3150亿元逆回购和顺延至本周一到期535亿元MLF.

虽然本周到期压力较上周减轻，但仍难改市场对中长期资金面的紧平衡预期。昨日银行间存款类机构间质押式回购利率多数飘红。隔夜期限利率上涨了8.72个基点，而7天利率上行了7.89个基点。

央行数据显示，2016 年末金融机构超额准备金率为2.4%。中金固定收益团队指出，进入1月份以来，由于央行在春节前仍投放了大量的MLF和TLF，超储率仍维持在2%以上水平。虽然1天和7天期回购利率基本保持稳定，但由于市场对流动性不稳定的预期，1个月期限以上的货币市场利率明显上升。

“从货币市场利率来看，春节后资金面整体是在缓慢收紧的。”李奇霖说，从春节后至今，7天回购利率已上涨了61个基点，央行在公开市场连续资金净投放，目的在于维持流动性稳定，平抑金融市场波动。