从今年一季度起，广义信贷口径调整正式落地。“在总结前期经验的基础上，人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。”央行有关负责人不久前表示。

广义信贷是宏观审慎评估（MPA）的一个重要概念，指相对传统贷款而言更大范围的信贷。2016年起，央行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性情况、定价行为、资产质量情况、外债风险情况、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度引导。

“此次MPA体系测算范围的再次扩大，体现出监管层对于构建资本约束机制、强化稳健经营理念的重视，也是基于进一步去杠杆、挤泡沫，缓慢释放信贷业务累积的风险打下基础的目的。”普益标准研究员邱剑军对记者表示。

去杠杆挤泡沫

事实上，从去年第三季度开始，央行就将表外理财业务纳入MPA的“广义信贷”测算中，表外理财相关数据搜集、模拟测试等工作随之展开。当时还只是进行评估测算看结果，先不对相关机构进行惩戒。但从今年一季度评估结果出来之后，对不合格机构的惩戒措施就会出台。

MPA即宏观审慎评估体系，是以金融业整体为监管对象，以系统性风险内生为前提条件，重点关注具有系统重要性的金融机构，弥补微观监管缺失，是自上而下的监管。

“MPA要求金融机构的信贷扩张符合经济增长的合理需要及自身的资本水平，金融机构作为经济体系杠杆派生的信用机构，它的经营特性使得其过度扩张的动力十足，并且现代金融体系日趋复杂，对监管和规范行业发展提出了更大的挑战，风险累积越发隐蔽，风险事件造成的社会影响范围也愈加广阔。MPA的目的是通过建立有效的资本约束机制，平衡资产扩张与资本水平，保证金融机构拥有足够的风险损失吸收能力。”邱剑军介绍说。

数据显示，自2014年末以来，我国基础货币余额并未有过多的增长，近两年来一直维持在29万亿元左右，但是自2015年以来，货币乘数由4.20左右开始一路攀升至2016年11月的5.24，银行同业理财增长迅猛，反映出银行间市场派生需求旺盛。

“在‘同业存单、同业理财、委外购债’的链条下，资金被反复加杠杆，潜在风险已经累积到监管层难以忽视的地步。央行此次将表外理财纳入MPA考核体系，是有效缓解金融机构在表内机构通过腾挪资产等手段规避监控管理的要求，也是去杠杆、挤泡沫，缓慢释放表外理财风险的需要。”邱剑军表示。

表外理财规模增速将明显放缓

分析人士认为，在宏观审慎监管体系实行的过程初期，由于该指标没有涵盖表外业务，因此较多银行将发展重点转向表外业务，同时部分机构为避免MPA限制，将大量表内业务转移至表外，而目前由于刚性兑付的存在，导致银行表外业务没有真正实现与表内资产的风险隔离，使得实际业务的风险无法得到有效控制。因此，表外理财纳入宏观审慎评估体系的广义信贷指标符合监管控风险、降杠杆的大方向。

表外理财被纳入的广义信贷指标是MPA中资产负债情况的下属指标，广义信贷虽然为子指标，但其重要性不容忽视，业内专家预计，2017年商业银行必然会加大对于广义信贷规模增速的控制，而作为其中增速较快的单位，表外理财业务规模增速将有明显的放缓。

“需注意的是，此次表外理财纳入广义信贷后的监管对象为‘表外理财资金运用余额’，所指的是表外理财的规模增速，而非表外理财的存量，因此实际对于整个银行理财业务的影响不会过大。”邱剑军认为。

邱剑军还表示，从狭义信贷管理到广义信贷管理，资金投向结构将成为监管部门关注的重点。此前在银行等金融机构中十分盛行的“大资管”资产配置模式将被纳入到宏观审慎评估体系之中，受到广义信贷指标的约束。这对于银行的资产配置来说，是个实质性的挑战，尤其是2015年开始飙升的股权投资将面临更大的压力。这种转变有利于防止信用风险的过度积累，从而促进金融机构健康发展。

倒逼中小银行理财业务作出调整

“对于不同类型的银行来说，面临调整广义信贷的压力和难度并不相同。”邱剑军表示，从各家银行表外理财的规模增速来看，大型银行理财规模增速表现出了逐季放缓的趋势，甚至个别银行规模出现逆增长，因此预计在表外理财纳入广义信贷后，大型银行理财业务受到的影响将极小。

而对于区域性中小银行而言，所面临的局面与大型银行有较大差异。中小型银行因资金成本较高、资管专业人才缺乏等限制，要实现规模的跨越式扩张，只能加大与外部机构的合作力度，资产端的利益被迫让渡出部分给外部机构，理财业务收益被压缩。

同时，在银行理财零售能力上，因为在银行品牌、网点数量、营销队伍及存量客户类型方面，中小银行对于大型银行来说处于相对劣势地位，在这一方面又必须让渡出部分利益给投资者，以吸引负债端资金，使得理财利益被再一次挤压。

“资产端和负债端的两侧利益挤占，使得中小型银行只能通过做大理财业务规模，以‘薄利多销’的方式实现弯道超车。表外理财纳入MPA考核体系后，银行理财业务纳入监管，规模增速受限已成定局，对于委外需求较高的城商行、农商行而言，理财业务的规模增速被套上了枷锁，理财业务规模增速达到上限之后，中小型银行理财业务或面临着‘薄利’之后无法多销的困境。”邱剑军分析称。

“这就倒逼中小型银行进行一系列的调整：一是放缓委外业务扩张，在理财业务规模上限的范围内，通过提高自身资产管理水平来提升理财业务收益水平；二是减少负债端的利差让渡水平。其中，放缓委外业务扩张速度符合健康长远发展的诉求，因此，2017年委外业务高速增长的局面将不复存在，取而代之的是稳步上升甚至短期内的规模萎缩。”邱剑军认为，在这种约束下，可以促进银行提高自主定价能力和风控水平，约束非理性定价行为，避免恶性竞争，维护良好的市场竞争环境，真正推动中小银行风险管理水平和定价能力的提高。