同时，下半年以来，有关部门对辖区内的信托公司强化“窗口指导”。根据部分区域披露的信息，下半年信托公司地产业务“能与不能”的正负面清单一目了然：股权收益权、特定资产收益权，或安排对赌的方式等为房企提供拿地前端融资等模式都被叫停，能做的只有符合“432”(项目四证齐全、30%资本金和二级资质)要求的贷款类、真股权投资；行业投向方面，保障性住房、产业孵化、城市更新或旧城改造、刚需类住房等项目被大力鼓励。由此可见，信托开始全面回归实体经济。

事实上，据统计，房地产开发商资金来源中，包含信托类融资的房企自筹资金，占比不到30%，信托类融资占比只有10%左右。为何此次融资端调控如此寒气逼人？笔者认为，主要在于资金违规进入楼市，且又从信托撕开一道口子。

据克尔瑞数据，2019年上半年典型房企融资总额为7169.2亿元，同比下降3.6%。但截至2019年5月末，房地产信托资产余额同比增长15.15%。据用益信托数据，2018年6月-2019年6月，房地产信托的月度成立规模连续13个月排名集合信托首位。上半年地产信托募集资金占信托市场资金增量的40%。5月份，地产信托占比只增不减，当月金融、工业企业、基础产业信托募资都在下降，唯独地产信托募资在增长。5月和6月，地产信托募资占比分别达到42.4%和44.4%，位居首位。